[股往金来] 人民币屡创新低，北京艰难的选择
面对美元的大幅上涨，中国央行目前寻求减缓而非制止人民币的下跌。在管理人民币价值与支持经济增长之间，中国官员正面临艰难的政策取舍。
人民币如果出现混乱无序的贬值，可能在中国经济已经陷入困境之际令家庭和企业感到不安。图片来源：ALEX PLAVEVSKI/SHUTTERSTOCK
面对美元的大幅上涨，中国央行目前寻求减缓而非制止人民币的下跌，这凸显出逆转全球经济领域推动美元走高的强大潮流有多困难。
透过该策略也可以看出，在管理人民币价值与支持经济增长之间，中国这个世界第二大经济体的官员正面临艰难的政策取舍。
人民币兑美元今年以来累计下跌11%。周三，离岸人民币跌破1美元兑人民币7.2元关口，这是中国10多年前推出单独的境外人民币交易系统以来的首次。 亚洲时段周四晚间，离岸人民币报1美元兑人民币7.1171元。
中国央行已动用多年来精心管理人民币汇率期间打磨的多种工具来应对此次贬值。
自8月以来，中国央行已将每日人民币汇率中间价定在强于前一日市场收盘价的水平。9月，中国央行下调了金融机构外汇存款准备金率，使做空人民币的成本升高。
周三，中国央行又尝试了另一种策略，劝说交易员收手。中国央行说：“久赌必输。”
一些经济学家说，这种不断升级的反应旨在减缓人民币的贬值，确保即使人民币兑美元下跌，也将是缓慢而平稳的。他们说，如果出现混乱无序的贬值，将有可能增大通胀压力，并可能在中国经济已经陷入困境之际令家庭和企业感到不安。
穆迪分析(Moody's Analytics)驻新加坡经济学家Heron Lim说：“他们（中国央行官员）并不介意逐步贬值。”他说：“令人担忧的是贬值的速度。”
中国央行还有很多工具可以用来阻止人民币加速下跌。央行可以进一步提高外汇交易成本，以限制做空人民币的押注。央行可以在人民币兑美元汇率中间价的定价机制中正式重新引入所谓的逆周期因子，这可以有效抑制人民币汇率的下行压力。政府还可以进一步收紧对中国跨境资金流动的管控，要求中国出口商将任何外汇收入兑换成人民币，从而给人民币带来上行压力。
今年迄今为止，人民币对美元的汇率已经下跌了11%。图片来源：CFOTO/ZUMA PRESS
中国对抗人民币贬值的最有力武器是3万亿美元外汇储备以及国内银行持有的外汇。通过抛售外币和买入人民币料可推高人民币的价值。自2021年底以来，中国外汇储备已经减少了近2,000亿美元，不过经济学家说这可能是由于美元升值削弱了其他币种储备的美元计价价值，并不代表中国在大规模动用储备。
今年迄今，人民币兑美元以外的其他主要货币的表现要好得多，这是其他国家货币也受到美元异常强势影响的又一个迹象。今年截至周三纽约汇市收盘，美元兑菲律宾比索上涨了15%，美元兑韩圆上涨20%，美元兑日圆上涨26%。欧元兑美元同期下跌了15%。
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人民币如果出现混乱无序的贬值，可能在中国经济已经陷入困境之际令家庭和企业感到不安。图片来源：ALEX PLAVEVSKI/SHUTTERSTOCK
面对美元的大幅上涨，中国央行目前寻求减缓而非制止人民币的下跌，这凸显出逆转全球经济领域推动美元走高的强大潮流有多困难。
透过该策略也可以看出，在管理人民币价值与支持经济增长之间，中国这个世界第二大经济体的官员正面临艰难的政策取舍。
人民币兑美元今年以来累计下跌11%。周三，离岸人民币跌破1美元兑人民币7.2元关口，这是中国10多年前推出单独的境外人民币交易系统以来的首次。 亚洲时段周四晚间，离岸人民币报1美元兑人民币7.1171元。
中国央行已动用多年来精心管理人民币汇率期间打磨的多种工具来应对此次贬值。
自8月以来，中国央行已将每日人民币汇率中间价定在强于前一日市场收盘价的水平。9月，中国央行下调了金融机构外汇存款准备金率，使做空人民币的成本升高。
周三，中国央行又尝试了另一种策略，劝说交易员收手。中国央行说：“久赌必输。”
一些经济学家说，这种不断升级的反应旨在减缓人民币的贬值，确保即使人民币兑美元下跌，也将是缓慢而平稳的。他们说，如果出现混乱无序的贬值，将有可能增大通胀压力，并可能在中国经济已经陷入困境之际令家庭和企业感到不安。
穆迪分析(Moody's Analytics)驻新加坡经济学家Heron Lim说：“他们（中国央行官员）并不介意逐步贬值。”他说：“令人担忧的是贬值的速度。”
中国央行还有很多工具可以用来阻止人民币加速下跌。央行可以进一步提高外汇交易成本，以限制做空人民币的押注。央行可以在人民币兑美元汇率中间价的定价机制中正式重新引入所谓的逆周期因子，这可以有效抑制人民币汇率的下行压力。政府还可以进一步收紧对中国跨境资金流动的管控，要求中国出口商将任何外汇收入兑换成人民币，从而给人民币带来上行压力。
今年迄今为止，人民币对美元的汇率已经下跌了11%。图片来源：CFOTO/ZUMA PRESS
中国对抗人民币贬值的最有力武器是3万亿美元外汇储备以及国内银行持有的外汇。通过抛售外币和买入人民币料可推高人民币的价值。自2021年底以来，中国外汇储备已经减少了近2,000亿美元，不过经济学家说这可能是由于美元升值削弱了其他币种储备的美元计价价值，并不代表中国在大规模动用储备。
今年迄今，人民币兑美元以外的其他主要货币的表现要好得多，这是其他国家货币也受到美元异常强势影响的又一个迹象。今年截至周三纽约汇市收盘，美元兑菲律宾比索上涨了15%，美元兑韩圆上涨20%，美元兑日圆上涨26%。欧元兑美元同期下跌了15%。
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