暴富与速贫世界上没有第二个“中国”(图)

2024-04-24 | 来源: 如松 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

墙内自媒体如松分析文章：今天的文章谈论三个主题，科技、铜和白银：

第一，说的是美国的纳斯达克

首先是节奏。

次贷危机后的十几年中美国股市中的科技股是白天鹅，所有个股都有机会，都是推动纳斯达克的力量。但美联储在2022年开始加息，加息后的2022-2023年，科技七巨头谷歌母公司、亚马逊、苹果、脸书、微软、英伟达和特斯拉接管了纳斯达克，他们基本左右了纳斯达克的涨跌。

2006至2007年沪深股市出现了一轮牛市，前期和中期是所有股票轮动上涨，都是推动股指的力量。到2007年5:30之后，蓝筹接管了股指，说明支撑牛市的基本面已经恶化，只能支撑蓝筹，当蓝筹涨势完成之后，故事结束。

2022年至今年一季度美国科技股的华丽七雄主导了纳斯达克指数，或许就说明牛市根基已经不在，故事正在结束。

其次是利率和全球化。

从上世纪八十年代初期开始美联储的基准利率就不断下滑，苏联解体之后加速下滑。利率对科技企业的发展是最为敏感的，低利率可以为企业提供大量的低成本风投资金，推动企业快速成长，利率不断下降就持续推升了科技企业的估值，加上苏联解体之后带来科技企业的市场扩张，最终在90年代末期形成了科技泡沫，美联储的利率上升之后就刺穿了泡沫，这就是尽人皆知的2000年。

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这一次科技泡沫是次贷危机之后的零利率所推动，零利率是人类史上独一无二的，为科技企业提供了几千年来最好的发展环境，当然就带来了科技企业的超级繁荣和估值的持续飙升，加上全球化达到高潮让科技企业的市场可以扩张到世界的各个角落，这就形成了泡沫。经过长期的零利率之后欧美政府的债务都已经飙升到极端高位，此时就只能通过赖账来摆脱债务危机，而赖账的方式就是货币大幅贬值，货币大幅贬值就会导致利率飙升，这是2022-2023年美元欧元利率飙升的深刻根源，利率飙升会彻底破坏科技企业的发展环境，也会摧毁科技企业高估值的根基；现在，全球化正在解体，科技企业的市场正在被撕裂，苹果、特斯拉、英伟达等正深受其苦，这会破坏科技企业的资产负债表，上述两大因素决定泡沫是注定要破裂的。

再次就是美债收益率。

在美联储加息过程中美债收益率上涨，科技泡沫却很难破裂，源于美联储加息的目的只是清除过剩的流动性，反过来也会保证市场流动性的稳定，同时，加息意味着经济过热，也就意味着上市公司的盈利还在向好，这是中性偏好的股市环境。当美联储停止加息之后，今年开始美债收益率再次形成了升势，目前2年期的美债收益率已经回到了前期的最高点附近，这显然不能用降息时间延后来解释，说明经济内部出现了问题导致银行业创造流动性的能力下降了，流动性紧缩到枯竭就会刺穿泡沫。

目前的情形，或许与2000年有一比。

但2000年泡沫破裂之后，美联储和美国政府都有充足的资源拯救市场，现在，美国政府自己已经被债务所困，通胀迟迟不能降落到目标区间让美联储的能力也有限，泡沫破裂的结果可能不会比2000年更好。

今年以来已经在公共媒体上三次警示美国科技股，最后一次是3月16日，当时说到美股尤其是科技股已经进入了多事之秋，就是出自上述逻辑。任何人都没能力准确判断股指在哪一天见顶回落，但科技股的问题却是头顶上的虱子。